Российский рынок акций: итоги торгов с 24 по 27 марта 2008 года.

Общий итог биржевых торгов на отечественном рынке последних четырех дней с 24 по 27 марта должен был порадовать инвесторов.

Первая торговая сессия на этой неделе ознаменовалась ростом и к концу дня классический индекс РТС поднялся на 1.85%. Однако уже во вторник индексы начали "проседать": по итогам торгов РТС потерял 0.35%. Среда не принесла определенности, российские индексы несколько потеряли в начале дня и до конца сессии находились в боковом тренде, классический индекс РТС вырос всего на 0.06%. Однако уже в четверг общая тенденция сменилась, и к утру пятницы индекс РТС находился в плюсе на 4.3% по сравнению с закрытием 20 марта на отметке в 2030.13 пункта.

На прошедшей неделе наибольшие потери понес сектор энергетики (-1.6%), а наибольшую прибыль продемонстрировала нефтегазовая отрасль (+5.9%). Среди лидеров роста по итогам недели «Лукойл» и «Роснефть», котировки акций которых прибавили 11.1% и 10.6% соответственно, а также «ОМЗ», стоимость его бумаг взлетела на 12.1%. В аутсайдерах - «ОГК-3», потерявшая 5.7% и «Мечел», упавший на 9.6%.

На этой неделе фаворитами рынка были нефтяные компании не случайно. Котировки «нефтяных фишек» поддерживали цены на черное золото, стабильно держащиеся выше 100-долларовой отметки. Также неожиданным и чрезвычайно приятным подарком для нефтяных компаний стало заявление министра финансов Алексея Кудрина, который планирует со следующего года снизить налоговую нагрузку на отрасль. По его словам, изменения корректирующего коэффициента, используемого при расчете НДПИ при добыче нефти, позволят снизить налоговую нагрузку на $6 с каждой тонны. Это даст нефтяникам дополнительные 5% дохода на уровне EBITDA. Не очень много, однако, это шаг в нужном направлении. В настоящий момент отечественная нефтянка задыхается под налоговым бременем, и от запредельных цен на углеводороды ей достается менее 10%. Такая ситуация негативно сказывается как на инвестиционной активности компаний, так и на стоимости их акций.

Для акционеров ММК важной новостью стала сумма дивидендов, которые совет директоров рекомендует выплатить за 2007. Общий объем дивидендов в 2007 году может составить 0.92 рубля на акцию по сравнению 0.891 рубля на акцию годом ранее. В начале марта председатель совета директоров ММК Виктор Рашников заявил, что ММК может изменить дивидендную политику с 2009 года, сократив выплаты до 20% от чистой прибыли по US GAAP. При этом на выплату дивидендов за 2007 год ММК направит ровно 25% чистой прибыли по US GAAP, что соответствует текущей дивидендной политике комбината. Таким образом, времена, когда Магнитка выплачивала акционерам практически всю прибыль, остались позади. Г-н Рашников расплатился с кредитом, который он с партнерами привлек в конце 2004 года для консолидации порядка 90% акций комбината, поэтому теперь большая часть средств будет направляться на развитие ММК.

Одной из интересных идей уходящий недели стала покупка акций ОАО "ПНК "Иркут". ОАК объявила оферту на выкуп этих акций по цене 22.28 рубля, которая выше текущей цены акций на 5%. Оферта действует по 11 июня текущего года. А во втором квартале текущего года акционерам "Иркута" будет предоставлена возможность обменять принадлежащие им акции на акции допэмиссии ОАК. Коэффициенты конвертации пока неизвестны, они будут объявлены после проведения независимой оценки. В долгосрочной перспективе инвестиции в ОАК могут быть интересными, особенно если проект "Сухой Супер-Джет 100" станет успешным. Мы рекомендуем покупать акции «Иркута» в расчете на привлекательные коэффициенты конвертации. В противном случае можно будет предъявить эти акции к выкупу.

На прошедшей неделе розничная сеть «Магнит» официально объявила о намерении провести вторичное размещение акций. В рамках SPO будут предложены акции дополнительного выпуска, а также существующие акции, принадлежащие Lavreno Ltd. Общее количество размещаемых бумаг может составить 16 млн. 460 тыс. 364 акции. Если акции дополнительного выпуска и бумаги Lavreno будут размещены полностью, объем SPO составит 18.6% от увеличенного уставного капитала компании. Объем привлеченных средств может составить порядка $800 млн., а акции будут предложены международным институциональным инвесторам в РФ и за ее пределами. Компании необходимы средства для финансирования высоких темпов роста. В 2007г. число магазинов компании увеличилось на 304 торговые точки. По количеству открытых магазинов «Магнит» в 2007г. превзошел крупнейшего игрока отрасли - X5 Retail Group. Финансовые результаты «Магнита» также значительно улучшились за прошлый год. Однако у компании уже довольно большая долговая нагрузка - отношение Долг/EBITDA составил 5.5 на конец 2007 года. На наш взгляд, размещение акций является предпочтительным способом финансирования. Дальнейшее увеличение долгов угрожает финансовой устойчивости компании.

Выходившие в течение этой недели макроэкономические российские данные оказали поддержку нашему рынку. В понедельник стало известно, что оборот розничной торговли в РФ в январе-феврале увеличился на 16.3%. Объем инвестиций в основной капитал в России в феврале 2008 года увеличился на 21.2% по сравнению с февралем 2007 года и составил 429.2 млрд. рублей. А цены производителей промышленной продукции в России в феврале 2008 года выросли лишь на 0.6% после повышения на 1.6% в январе.

Внешний фон на прошедшей неделе в целом был нейтральным. На фондовых рынках Америки рост начала недели сменился существенным снижением в четверг. Многое в данной динамике объясняется выходящими статистическими данными из США, которые не принесли неприятных сюрпризов. Так, продажи на вторичном рынке жилья в Соединенных Штатах в феврале выросли на 2.9% - до 5.03 млн. домов в годовом исчислении. В то время как продажи новостроек в феврале упали до минимума за 13 лет. Индекс доверия потребителей к экономике США, рассчитываемый исследовательской организацией Conference Board, упал в марте до 64.5 пункта - минимальной отметки за последние пять лет. В четверг 27 марта Минторг США сообщил, что оставляет оценку роста ВВП в IV квартале на уровне 0.6%, как и ожидали аналитики, в то время как инфляция по PCE оказалась несколько ниже прогнозов.

На сырьевых рынках преобладал умеренный позитив, что также поддерживало российский фондовый рынок. Так, фьючерсы на нефть и золото по итогам прошедшей недели повысились: на 4.6% для нефтяной марки Brent и 2.3% для золота.

Если говорить о более долгосрочных горизонтах, то мы по-прежнему считаем, что о стабилизации на мировых финансовых рынках говорить рано. Не смотря на снижение ставки ФРС США и меры по кредитованию финансовых институтов напрямую, обстановка на рынках остается нервной и напряженной. Это приводит к повышенной волатильности в том числе и на российских фондовых площадках. По самым оптимистичным прогнозам, до начала лета ситуация кардинально не изменится.

Тем не менее, сильная макроэкономика РФ и серьезное снижение цен по многим бумагам с начала года, на наш взгляд, позволяют рекомендовать инвесторам с годовым и более инвестиционным горизонтом постепенно открывать длинные позиции. Согласно нашим прогнозам, намного ниже текущих уровней отечественный рынок не уйдет.

На следующей неделе стоит обратить внимание на данные по индексу активности в производственном секторе (ISM Index), которые будут опубликованы 1 апреля, и индекс делового оптимизма (служба сервиса) (ISM Services) 3 апреля, а также данные по занятости США, которые выйдут в пятницу 4 апреля.

Аналитический отдел ИГ ВИКА.


Наверх